Markedskommentar Juli 2024
Small-cap-rotasjon i sommermåneden
Small-cap aksjer gjorde det best i juli. Etter lang tids meravkastning for storselskapene og ‘Magnificent seven’ i USA, var det rotasjon mot andre selskaper i juli. Småselskapsindeksen Russel 2000 steg med hele 10,1 % i juli, mens teknologiindeksen Nasdaq 100 falt med -1,6 %. Man så den samme trenden i Norden hvor MSCI Nordic Small Cap indeksen steg med 2,3 %, mens MSCI Nordic Large Cap indeksen falt med -2,3 % (begge målt i euro). Det finnes flere mulige forklaringer. Forventede rentekutt sees som relativt sett mer positivt for små selskaper, fordi de ansees som mer sensitive til økonomisk aktivitet, og fordi de som gruppe har en høyere belåning. Mange mener også at posisjoneringen i markedet var blitt kraftig tiltet mot de store aksjene relativt til de små, slik at en rebalansering eller gevinstsikring kunne gi store utslag begge veier. Noen satt også spørsmålstegn rundt avkastningen på investert kapital innen kunstig intelligens for de største teknologiselskapene i USA. For eksempel etter Google-eier Alphabet sine kvartalstall, hvor sjef Sundar Pichai sa at «risikoen ved underinvestering [i kunstig intelligens] er dramatisk mye større enn risikoen ved overinvestering». I 1. halvår 2024 investerte Alphabet for hele 25 milliarder dollar, en nær dobling fra 13 milliarder dollar i 1. halvår 2023. Det blir viktig at disse investeringene på sikt øker selskapets inntjening.
I sum hadde verdens børser en grei måned. S&P 500 indeksen i USA steg med 1,1 %. I Norge steg fondsindeksen OSEFX med 3,1 %, mens den nordiske VINX indeksen steg med 1,9 % målt i norske kroner. Beste sektorer i Norden i juli ble kraftforsyning, kommunikasjonstjenester og eiendom. I Japan falt Nikkei 225 indeksen med -1,2 % målt i yen, etter en del volatilitet forbundet med en renteheving fra den japanske sentralbanken.
Råvareprisene falt i juli. Brent-olje for levering i oktober falt fra 84 til 81 dollar per fat. Prisene på metaller som kobber, jernmalm og aluminium sank med henholdsvis -4 %, -6% og -10 %. Prisene på matvarer som hvete og soya sank med henholdsvis -8 % og -11 %.
Resultatsesongen for 2. kvartal har startet bra. Når 121 av 168 selskaper i den nordiske VINX indeksen har rapportert, er den positive overraskelsen mot konsensus 1-2 % på både omsetning og resultat. Veksten år/år er henholdsvis 1 % på omsetning og 8 % på resultatet. Etter at 60 % av selskapene i S&P 500 i USA har rapportert, er den positive resultat-overraskelsen mot konsensus 3,5 % (justert). Veksten år/år er 4 % for omsetning for 11 % for resultatet (ex. finans).
En sommerstille måned for nordisk kreditt. DNBs nordiske high yield indeks steg med 0,8 % i juli. Nye utstedelser i obligasjonsmarkedet tok sommerferie. Norsk 3-måneders nibor-rente har ligget omtrent flatt det siste året, og er nå på 4,76 %. Lange statsrenter falt i juli. Amerikansk 10årig statsrente var ned til 4,03 % (fra 4,40 %) og norsk 10årig statsrente falt til 3,47 % (fra 3,65 %). Norske og svenske kroner svekket seg noe. Det kom svenske inflasjonstall som viste KPIF på 1,3 % år/år for juni. Dette er langt under den svenske Riksbankens inflasjonsmål på 2 %. Det forventes flere rentekutt i Sverige fremover.
Juli var en aktiv måned i amerikansk politikk. Et attentatforsøk mot Donald Trump mislyktes med få centimeter. Den første debatten mellom Trump og Biden i slutten av juni viste en aldrende Biden, og fikk oddsen til å tippe mot republikanerne før valget i november. Dette ble etterfulgt av at Biden trakk seg fra valgkampen. Biden pekte på visepresident Harris som sin foretrukne etterfølger, og hun sees nå som den trolige demokratiske kandidaten til presidentvalget. I markedet har enkelte sett Trump som bra for ‘small business’ og Harris som bra for ‘big business’, relativt sett. Trumps visepresident kandidat J.D. Vance uttalte ved Republikanernes konferanse at partiet er «ferdig med å imøtekomme Wall Street. Vi vil forplikte oss til arbeiderne». Harris er fra California, og skal ha et godt forhold til teknologimiljøet der. Det er uvisst i hvilken grad poltikk var en faktor for aksjemarkedet i juli. Men Trumps økte sjanser hos bookmakerne har i det minste sammenfalt med small-cap rotasjonen i USA.
Latest news
Arctic Asset Management - Markedskommentar september 2024
Inflasjon og rentekutt, geopolitiske spenninger og stimulansepakker i Kina preget aksjemarkedene i september. Amerikanske aksjer steg med 2,0 % (S&P 500 USD), godt hjulpet av det første rentekuttet, mens Oslo Børs (OSEFX NOK) falt med 1,2 % på grunn av svakere sentiment i energisektoren. Globalt steg MSCI World Index (NOK) med 1,5 %. MSCI Emerging Markets (USD) steg med 6,5 %, drevet av en oppgang på 23,5 % i det kinesiske markedet, målt ved MSCI China (USD). Norden hadde en svak utvikling i september, med et fall på 3,1 % målt ved VINX-indeksen (NOK).
Arctic Asset Management - Arctic Midt i Måneden - Er det salg på Oslo Børs?
Oslo Børs er meget attraktivt priset sett opp mot andre globale markeder med en PE på 11 og høy avkastning på kapitalen, men hva skjer når globale renter og oljeprisen faller?
I studio har Albert Collett fått besøk av Arild Huitfeldt og Alexander Larsted Lager for å snakke om hvilken påvirkning renter og energipriser har på Oslo Børs, og hvor vi skal fremover.
Arctic Asset Management - Markedskommentar August 2024
De store børsindeksene vendte tilbake til positivt territorium i august, etter et krakk forårsaket av reverseringen av den japanske carry-traden kombinert med svake arbeidsmarkedstall i begynnelsen av måneden. Mens den nordiske Vinx-indeksen, verdensindeksen og den amerikanske S&P 500-indeksen hadde positiv avkastning, gikk Oslo Børs noe ned.
Arctic Asset Management - Arctic Midt i Måneden - Porteføljeposisjonering inn mot en spennende høst
Den skandinaviske sommerferien ble avløst av et globalt børsfall i starten av august. Dette er bakteppet når våre aksje- og renteforvaltere tar pulsen på det nordiske markedet, og forteller hvordan de har posisjonert porteføljene inn mot høsten. I studio har Albert Collett besøk av renteforvalter Trond Tømmerås og aksjeforvalter Kay-Erik Mamre-Johansen.
Arctic Asset Management - Roche appreciates 5.8% on promising oral anti-obesity data
NEWS. Roche finished Wednesday 5.8% up, corresponding to more than USD 16 billion in market cap, after disclosing Phase 1 data from CT-996 in obese patients, showing 7.3% weight loss (6.1% placebo-adjusted) after four weeks of treatment.
Arctic Asset Management - Markedskommentar Juni 2024
Aksjemarkedene leverte et sterkt første halvår med tosifret avkastning. I juni ga den nordiske Vinx-indeksen, verdensindeksen og amerikanske S&P 500 også positiv avkastning, mens Oslo Børs falt på feil side av streken.